Informe de la administración
y análisis de resultados

Todas las cifras incluidas en esta sección, incluyendo aquellas de periodos anteriores, fueron preparadas de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS), adoptadas por la Compañía en 2012. Los principales efectos en el estado de resultados son: i) los rubros “participación de los trabajadores en las utilidades (PTU)” y “otros ingresos y gastos” se registran como gastos operativos; ii) se incrementa la depreciación, reflejando una valuación actualizada de los activos; y iii) se aplica un tratamiento contable diferente para los beneficios a los colaboradores. La Compañía revela el renglón de “utilidad antes de otros ingresos y gastos” adicionalmente a la “utilidad de operación”, ya que, conforme a las IFRS, este último renglón considera otros ingresos y gastos no recurrentes, incluyendo los gastos de integración.

Panorama general

Los resultados de Grupo Bimbo en 2012 reflejaron un sólido crecimiento en ventas derivado de la integración de las nuevas operaciones, así como un fuerte crecimiento orgánico en múltiples mercados. Sin embargo, la presión a nivel operativo se explica por el incremento en el costo de los insumos al principio del año y al impacto desfavorable del tipo de cambio en las materias primas denominadas en dólares, a una mayor estructura de costos de las operaciones de Sara Lee en Estados Unidos e Iberia, a los gastos de integración y a las inversiones en la red de distribución y las plantas de producción. Las ventas netas crecieron 29.7%, a $173,139 millones de pesos, en tanto que la utilidad de operación disminuyó 22.5%, a $7,387, con una contracción de 2.8 puntos porcentuales en el margen, que se ubicó en 4.3%. La utilidad neta mayoritaria cayó 58.4%, a $2,028 millones de pesos, mientras que el margen neto fue de 1.2%, lo que equivale a una disminución de 2.5 puntos porcentuales en relación con el año anterior.




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Factores determinantes del desempeño

Entre los principales factores que determinaron el desempeño operativo y financiero de la Compañía en 2012 destacan los siguientes:

  • Éste fue el primer año completo de operación de las tres adquisiciones: los negocios de panificación fresca de Sara Lee en Estados Unidos e Iberia, junto con Fargo en Argentina.
  • Se registró una continua recuperación del consumo en la mayoría de los mercados de la Compañía, excepto en Brasil e Iberia; por lo que se refiere a Estados Unidos, a pesar de las mejoras trimestrales secuenciales, los volúmenes totales siguieron siendo débiles en términos comparativos.
  • Los costos promedio de los insumos en dólares fueron más bajos en la segunda mitad del año; sin embargo, esto no fue suficiente para mitigar el impacto de la devaluación del peso mexicano en relación con el dólar estadounidense durante los primeros nueve meses del año, lo que ejerció presión en los márgenes brutos.
  • Continuamos invirtiendo en la expansión y penetración de mercado en Estados Unidos y Latinoamérica, con gastos asignados a manufactura, al desarrollo de clientes y rutas, y a la logística de distribución.
  • Tal como se esperaba, la rentabilidad a nivel operativo se diluyó debido a la integración de las adquisiciones en Estados Unidos e Iberia, que cuentan con una estructura de costos más alta, así como a los gastos relacionados con dicha integración.
  • Registramos en Estados Unidos un cargo no monetario generado por la salida de dos Planes de Pensiones Multipatronales; la decisión genera un beneficio económico para Grupo Bimbo y al mismo tiempo protege la jubilación de los colaboradores, provee visibilidad en las futuras obligaciones de pensiones y reduce la volatilidad de los flujos de efectivo.
  • El incremento en la tasa impositiva efectiva se debió principalmente a un cargo fiscal para cancelar parcialmente los beneficios del impuesto diferido generado por pérdidas fiscales de años anteriores en Brasil; esto explica un enfoque más conservador respecto de la recuperación esperada de las pérdidas fiscales en el corto plazo.
  • Para refinanciar la deuda existente, utilizada para fondear en parte las adquisiciones de Sara Lee, se emitieron títulos de deuda por $800 millones de dólares y certificados bursátiles por $5,000 millones de pesos. Estas emisiones incrementaron el vencimiento promedio, con un costo de deuda promedio de 4.5%.

Ventas Netas

Las ventas netas consolidadas totalizaron $173,139 millones de pesos en 2012, es decir 29.7% superior a 2011, como resultado de la integración de las adquisiciones y el sólido crecimiento orgánico en México y Latinoamérica. Por regiones, las ventas netas aumentaron tal como se detalla a continuación:

  • En México, las ventas netas se incrementaron 9.5%, a $70,491 millones de pesos, lo que refleja el estable crecimiento de los volúmenes en todos los canales y categorías, apoyado por las iniciativas encaminadas a mejorar la ejecución en el punto de venta.
  • En Estados Unidos, las ventas netas crecieron 46.7%, a $78,927 millones de pesos, debido a la adquisición de Sara Lee y, en menor medida, al tipo de cambio favorable en los primeros nueve meses del año, lo cual ayudó a contrarrestar la débil recuperación de los volúmenes.
  • En Latinoamérica, las ventas netas registraron un aumento de 23.6%, para un total de $22,674 millones de pesos, lo que refleja los esfuerzos de penetración en toda la región principalmente en el canal de detalle y la integración de Fargo en Argentina. Estos efectos fueron contrarrestados en cierta medida por un consumo más débil en Brasil.
  • En Iberia, las ventas netas ascendieron a $5,182 millones de pesos en 2012 de acuerdo a nuestras expectativas; esta cifra no es comparable con el desempeño en 2011, ejercicio que incluyó sólo 28 días de resultados.




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Utilidad Bruta

La utilidad bruta consolidada totalizó $87,785 millones de pesos en el año, lo que significa un crecimiento de 28.9% comparado con 2011, mientras que el margen bruto se contrajo 30 puntos base, a 50.7%. A pesar de los costos promedio de las materias primas más bajos en la segunda mitad del año, el desempeño se vio afectado por el impacto desfavorable del tipo de cambio, principalmente en México, durante la mayor parte del año.

Gastos Generales

En 2012, los gastos generales sumaron $77,234 millones de pesos y representaron 44.6% de las ventas netas, en comparación con 43.3% en 2011. Lo anterior se debió a una combinación de: i) la estructura de gastos más elevada de las operaciones de Sara Lee en Estados Unidos y España; ii) las inversiones relacionadas con aumentar la penetración de mercado en Latinoamérica y Estados Unidos; y iii) los cargos no monetarios relacionados con el proceso de reestructuración en Brasil en distribución y TI.

Estos efectos fueron parcialmente contrarrestados por los beneficios obtenidos con las sinergias y las iniciativas de reducción de desperdicios en Estados Unidos, lo que derivó en aproximadamente $120 millones de dólares durante el año. Asimismo, de conformidad con las IFRS, los costos financieros relacionados con los fondos de pensión en México y Estados Unidos, que previamente se habían registrado como una partida operativa, se reclasificaron como gastos financieros (y, de este modo, tuvieron un impacto en el Resultado Integral de Financiamiento).



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Utilidad de Operación

Sobre una base consolidada, la utilidad de operación cayó 22.5%, a $7,387 millones de pesos. El desempeño operativo antes mencionado se vio afectado aún más por el renglón de otros ingresos y gastos durante el año, lo que incluyó: i) los gastos de integración en Estados Unidos (Ps. 1,553 millones), Iberia (Ps. 213 millones) y Latinoamérica
(Ps. 121 millones); ii) un gasto no monetario en Estados Unidos relacionado con la salida de dos Planes de Pensiones Multipatronales (Ps. 1,102 millones); y iii) la provisión de un cargo laboral no monetario para cubrir las obligaciones de años anteriores como resultado de una nueva ley laboral con aplicación retroactiva en Venezuela
(Ps. 88 millones). Esto derivó en una disminución de 2.8 puntos porcentuales en el margen consolidado, que se situó en 4.3%.

Resultado Integral de Financiamiento

Durante 2012 se reportó un costo de $2,810 millones de pesos, comparado con un costo de $1,550 millones de pesos en 2011. Lo anterior se explica por la combinación de: i) un incremento en los gastos por intereses, atribuible a una tasa más alta por la ampliación de la vida promedio de la deuda; ii) la reclasificación de los gastos financieros por concepto de fondos de pensión en México y Estados Unidos, los cuales se habían registrado previamente como una partida operativa; y iii) una pérdida cambiaria de $91 millones de pesos, contra una ganancia de $651 millones de pesos en el ejercicio anterior, debido principalmente a la posición de efectivo en dólares que se utilizó para pagar el negocio de panificación fresca de Sara Lee.

Impuestos

Durante 2012, la tasa impositiva efectiva fue de 47.4%, contra 35.2% en 2011. Esto obedeció principalmente a un enfoque más conservador respecto de la esperada recuperación de las pérdidas fiscales en Brasil, de acuerdo con las IFRS, lo que sugiere que la amortización de las pérdidas de años anteriores registradas puede tomar más tiempo de lo previsto inicialmente. A fin de reflejar lo anterior, durante el periodo se registró un cargo fiscal para cancelar parcialmente los beneficios del impuesto diferido.

Utilidad Neta Mayoritaria

La utilidad neta mayoritaria registró una caída de 58.4%, para un total de $2,028 millones de pesos, mientras que el margen se contrajo 2.5 puntos porcentuales, a 1.2%. Este resultado se atribuye al desempeño operativo y al incremento tanto en los costos de financiamiento como en la tasa impositiva efectiva.



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Utilidad de Operación antes de Depreciación y Amortización (UAFIDA)

La UAFIDA consolidada fue de $14,076 millones de pesos, lo que representa un decremento de 4.4% con respecto a 2011. El margen UAFIDA se contrajo 2.9 puntos porcentuales, a 8.1%.

Estructura Financiera

Al 31 de diciembre de 2012, la posición de efectivo de la Compañía ascendió a $4,278 millones de pesos, en comparación con $3,966 millones de pesos al 31 de diciembre de 2011. La deuda total al 31 de diciembre de 2012 fue de $41,971 millones de pesos, contra $45,992 millones de pesos a la misma fecha de 2011. Lo anterior refleja los pagos de $2,900 millones de pesos en el curso del año.

La deuda de largo plazo comprendió 96% del total. Por su parte, 95% de la deuda total estuvo denominada en dólares estadounidenses, manteniendo una cobertura económica y contable natural, alineada con el sólido flujo de efectivo en dólares de la Compañía. El vencimiento promedio fue de 5.9 años, con un costo de deuda promedio de 4.5%.

La razón de deuda total a UAFIDA fue de 3.0 veces, comparado con 3.1 veces a diciembre de 2011.